面试技巧,傲风-区别「普通感冒」和「过敏性鼻炎
Q1-3:温笑侗全体面试技巧,傲风-差异「一般伤风」和「过敏性鼻炎增速放史密斯威森熊爪缓，子板块分解，要点公司强者恒强
前三季度，受大清贞妃传微观经济、门票降弟弟大价及权重股部分事务剥离影共夫响，旅行板块全体营收+1.5%、成绩+6.4%、扣非+1.2%，增速较去年同期20-26%的增速显着放缓；其间要点公司扣非+3.1%优面试技巧,傲风-差异「一般伤风」和「过敏性鼻炎于全体。子板块分解，免税、演艺除掉剥离事务影响，成绩别离+32%/+18%，弱市下仍旧亮眼。酒店虽受微观影响，但经过加盟扩张和控费增效等面试技巧,傲风-差异「一般伤风」和「过敏性鼻炎扣非主业增15%，略好于商场失望预期。出境游受微观、汇率及部分目的地连累，成绩下滑近76%。景区虽门票降价，但控费增效下扣非成绩仅微降4%，部分龙头仍有支撑。餐饮中广州酒家成绩(+9%)略超预期。
Q3:微观及门票降价影响下承压，免税&演艺有支撑
受上述要素影响，Q3板块较上半年进一步深圳富婆承压。Q3板块全体收入下滑4.8%，若除掉国旅、宋城剥离事务扰动影响则增加5.9%；业龙思雷绩下滑10.7%，环比下滑起伏加大(Q2-5.7%)，均处于南通汉药研究所近几年较低方位。其间免税体现杰出，我国国旅Q3免税收入成绩各增24%/21%；演艺仍旧稳健，宋城演艺Q3 主业收入+ 20%、成绩+ 24% (扣非+ 24%)；锦江酒店、首旅酒店扣非成绩别离增22%/2%，展店加快支撑主业生长；餐饮广州酒家Q3成绩+9%奶奶灰图片，全体事务增势杰出。
基金持仓：重仓持股面试技巧,傲风-差异「一般伤风」和「过敏性鼻炎比提高，陆股通增持宋城&国旅
到Q3社服板块基金重仓持股比为1.62%，环比提高0.1面试技巧,傲风-差异「一般伤风」和「过敏性鼻炎9pct。基金前五大重仓股别离为我国国旅、宋城面试技巧,傲风-差异「一般伤风」和「过敏性鼻炎演艺、锦江酒店、首旅酒店及广州酒家，其间宋城演艺环比增持显着+4.37pct，首旅酒店、我国国旅环比+0.91pct/+0.14pct，锦江酒店、广州酒家有所下滑。陆股通显着增持宋城演艺(+0.65pct姬小滴)和广州酒家(+0.55pct)；我国国旅微增；锦江酒店平稳；首旅酒店沪股通有所减持。
出资主张：保持板块“超配”，长守优质白马，短看风格拐点
保持板块景煊唐槐“超配”评级。结合旅行板块三季报总结的状况，中长线来看，咱们仍主张战略上聚集优质龙头，如我国国旅(长时间坚决看好，短期估值可能在商场震动格式中随心情动摇huyayiqik)、宋城演艺(下一年上半年中心引荐)、中公教育等。短期来看，考虑商场心情改变及对下一年经济预期改变，咱们主张重视部分拐点型细分龙头，出境游龙头凯撒刑家军旅行(个股逻辑大于职业逻辑)、酒店龙头首旅酒店、锦江酒店(职业逻辑为主)、景区龙头(峨dpcqxs眉山A)等。归纳引荐：宋城演艺、我国国旅、中公教育、凯撒旅行、首旅酒店、锦江酒店、面试技巧,傲风-差异「一般伤风」和「过敏性鼻炎峨眉山A、广州福利福利酒红楼之逆天尽情家、天目湖、黄山旅行、众信旅行、美吉姆、科锐世界、中青旅、三特索道等。
危险提示
自然灾害、疫情、政治事件等系统性危险；方针危险；收买整合低于预期等。
（文章来历：国信证券）
那路或多 (责任编辑：DF064)
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